Análise do relatório sobre o emprego | O FATRADER

[ad_1]

O relatório de emprego que foi publicado na sexta-feira foi semelhante ao relatório do PIB Q1, onde o número principal foi “forte” e melhor do que as expectativas, enquanto os números abaixo da superfície mostrou sinais de uma desaceleração econômica continuada.

O número de rolos de pagamento do titular mostrou um lucro de 263.000 empregos em abril, acima da estimativa do consenso de 180.000 e a taxa de desemprego caiu para 3,6%. A taxa de desemprego diminuiu principalmente devido a uma diminuição da taxa de participação na força de trabalho, caindo de dois décimos para 62,8%.

O salário médio por hora, a pior métrica em macroeconomia, foi pior do que o esperado e está mostrando “salário salarial” de 3,2% ano após ano, mas este número foi impulsionado porque as horas trabalhadas, o denominador da fração, caiu mais rápido do que o Numerador, empurrando a maior proporção. “Salário médio por hora” não têm nenhuma correlação com os gastos do consumidor e tipicamente subir ou em torno de recessões como o componente de trabalho por hora (o denominador) cai mais rápido do que o numerador. Para uma leitura adequada sobre o crescimento salarial adicionado na economia, uma leitura que realmente se relaciona com os gastos dos consumidores, devemos estar olhando para o relatório de renda e desembolsos pessoais publicados pela BEA. O crescimento nominal dos salários e salários, relatado pela BEA, foi destrained de 5, 7% ano após ano em agosto 2017 para 4,20% hoje

Voltem ao trabalho. O número principal de folhas de pagamento não agrícolas é também em grande parte irrelevante. Deveríamos estar a olhar para a tendência da taxa de crescimento do ano após ano de emprego.

O crescimento total não agrícola da folha de pagamento mostrou uma melhoria seqüencial, acelerando a 1,76% ano após ano, caiu ligeiramente de três meses há e ainda distante abaixo do pico 2015 no crescimento do emprego. Enquanto o emprego é um indicador de atraso, a desaceleração na desaceleração 2015-2016 é clara, como é a reaceleração em torno do golpe “Trump”.

Embora o número do título não possa ser declarado em uma nova fase de desaceleração ainda, à medida que nos movemos para as categorias subjacentes, o crescimento do emprego tem agora seguido a tendência mais ampla da economia, uma desaceleração.

Crescimento total do emprego ano após ano:Fonte: BLS

Os gráficos a seguir destacarão vários subcomponentes no relatório para funcionários de produção e não supervisores.

O crescimento do emprego na construção foi mais fortemente contido do que a figura principal. Da mesma forma, um “golpe de Trump” pode ser visto com o crescimento de trabalhos de construção que aumenta de aproximadamente 2,50% ano para ano para 4,50% ano após ano. Embora com algumas melhorias seqüenciais este mês, o crescimento do emprego da construção desvanece-se do impulso, caindo mais de 100 pontos baixos para 3,21% de crescimento.

Crescimento da construção emprego ano após ano (trabalhadores da produção):Fonte: BLS

Movendo-se para a fabricação de emprego, um setor altamente cíclico mostra uma desaceleração definitiva no crescimento do emprego, caindo de mais de 2% ano após ano para 1,47%.

Muitos dizem que a fabricação é uma parte que é reduzida para a economia americana e que é verdade, mas a fabricação continua a ser o setor mais altamente sincronizado da economia global. Uma desaceleração cíclica na fabricação, que não deve ser conflada com um declínio secular na fabricação americana, é informativa em termos de tendências globais de fabricação, crescimento global, e efeitos de knock-on de crescimento Dos Estados Unidos a partir de uma desaceleração global na fabricação.

Crescimento do emprego da manufatura ano após ano (trabalhadores da produção):Fonte: BLS

Possivelmente mais importante em termos de indicadores futuros é a duração média da semana de trabalho para os funcionários de nível de produção. No setor da construção, a semana média de trabalho foi reduzida para 39,60 horas.

Duração média da semana de trabalho (trabalhadores da produção-construção):Fonte: BLS

Se adicionarmos o número de funcionários de construção ao nível de produção e a semana de trabalho média dos funcionários da construção, temos uma leitura das horas agregadas trabalhadas no setor da construção. A taxa de crescimento ano após ano desta métrica mostra que houve 2,17% a mais de horas trabalhadas no setor de construção em nível de produção em relação a um ano atrás. Isso pode soar promissor, mas toda a análise que eu faço é a taxa de mudança de termos. No início de 2018, o setor de construção necessitava de quase 6% mais horas em relação ao Verão de 2017.

O crescimento das horas agregadas para o setor da construção em nível de produção foi debraked de quase 6% para a baixa faixa de 2%, uma desaceleração acentuada que é consistente com a desaceleração econômica ampla que continuamos a delinear.

Horas agregadas trabalhadas (trabalhadores da produção-construção)-taxa de crescimento:Fonte: BLS

A diminuição da semana de trabalho média para o sector da indústria transformadora, um sector mais cíclico, é muito mais pronunciada. Enquanto a semana de trabalho média para os funcionários de produção em nível de fabricação permaneceu plana sequencialmente, houve um declínio acentuado desde o início de 2018 quando a economia global e do setor industrial global atingiu seu auge. A semana de trabalho de fabricação média continua a ser um componente de quase todos os índices principais populares e esta medida continua a apontar para a fraqueza de fabricação. No final deste relatório, aprofundaremos e destacaremos a causa raiz do declínio da produção; O setor automotivo.

Duração média da semana de trabalho (trabalhadores da produção-fabricação):Fonte: BLS

Usando a mesma análise que a anterior, podemos tabular a taxa de crescimento nas horas de produção agregadas necessárias. No início de 2018, o pico da economia global, o setor de manufatura dos EUA exigiu 2,98% mais horas do que ao mesmo tempo um ano antes. Hoje, o crescimento das horas agregadas é negativo, sugerindo que o setor de manufatura pode se mover para território contrativo.

Mais importante do que o número nominal de-0,21% ano após ano o crescimento é a taxa do declínio de abril de 2018 até hoje. Olhando para o painel direito mostrando a imagem a longo prazo mostra apenas alguns períodos de tempo em que houve um declínio tão rápido.

Adicionado horas trabalhadas (produção-trabalhadores de fabricação)-taxa de crescimento:Fonte: BLS

Não julgo a força do relatório de emprego por qualquer opinião geral métrica ou subjetiva, mas sim o que o relatório de emprego fez à taxa de crescimento ano após ano na minha taxa de emprego líder, mais especificamente a tendência de seis meses. O amolecimento das métricas internas tem sido bem previsto por este índice e a pressão correspondente sobre as taxas de juros.

O índice de emprego líder tem vários componentes do relatório de emprego, as métricas mais cíclicas e principais, bem como as reivindicações de desemprego inicial.

O índice de emprego principal sugere que as métricas internas do relatório continuarão a amolecer, no momento de postar a desaceleração dos números de título que irá surpreender o consenso, embora as diminuições ocorreram para muitos Meses. A taxa de emprego líder também prevê a aceleração do crescimento do emprego através do equilíbrio 2018.

Taxa de emprego principal ano após ano (%):Fonte: BLS, DOL

Se você somar as horas semanais médias para os trabalhadores de produção no setor de manufatura, além da média de horas extras para os trabalhadores de produção no setor de manufatura, podemos obter uma leitura sobre exatamente quantas horas o nível de A produção média de manufatura empregada funcionou.

A mudança ano após ano nesta figura está declinando em uma taxa precipitado. Isto por si só não é suficiente para pedir uma desaceleração ou recessão ou qualquer outra coisa que os touros econômicos usam para figura um argumento factual, mas esta taxa de declínio é perceptível quando combinada com quedas na despesa do consumidor , produção industrial e outros setores da economia.

Como lembrete, estamos focados na taxa de câmbio, ou a segunda derivada.

Média de horas por semana + prorrogação para os trabalhadores da produção: fabricação (YoY%):Fonte: BLS

Há algumas semanas, o setor automotivo foi destacado como uma das áreas de toda a economia global que foi responsável pela desaceleração da manufatura global. Esta tese continua a desenvolver e fortalecer à medida que mais dados são desenvolvidos.

O gráfico a seguir mostra a média de horas semanais mais tempo extra para funcionários de nível de produção no setor de transporte. As horas nominais são apresentadas no eixo direito no formato de gráfico de barras, enquanto a taxa de crescimento de ano após ano é encontrada no eixo esquerdo no formato de gráfico de linha. Os últimos quatro meses têm demonstrado um rápido declínio nas horas trabalhadas no setor de transportes, algo que arrasta o menor setor de manufatura agregada.

Média de horas por semana + hora extra para TProdução de trabalhadores: manufatura-transporte:Fonte: BLS

Indo uma camada mais profunda, no setor de veículos motorizados, mostra uma diminuição ainda mais pronunciada no total de horas trabalhadas. A diminuição do ano após ano em horas totais do veículo motorizado excede 3,70% ano após ano e as diminuições são aceleradas nos últimos meses.

Média de horas por semana + prorrogação para os trabalhadores da produção: veículos de fabricação-motor:Fonte: BLS

Se somos despojados de horas extraordinárias e olhar apenas em horas trabalhadas no setor de veículos motorizados, vemos diminuições acima de 4% ano após ano e uma diminuição precipitada nas horas nominais trabalhadas.

Horas semanais médias para trabalhadores da produção: veículos do Manufacturing-Motor:Fonte: BLS

As horas semanais médias levam sempre a um emprego mais alargado, uma vez que é menos vinculativo e menos dispendioso reduzir as horas trabalhadas do que o despedimento e a recontratação de novos empregados quando há uma mudança na procura.

Se as horas trabalhadas diminuem e a demanda não salta, o único passo seguinte é demitir os trabalhadores.

Nos últimos seis meses, vimos quatro diminuições mensais na produção de veículos a motor e a taxa de crescimento do ano após ano mudou negativamente. Isto destaca que há menos funcionários de veículos motorizados hoje do que no mesmo mês do ano passado, algo que não aconteceu mais de um mês no final de 2016.

Emprego produtivo-veículos a motor (%):Fonte: BLS

O declínio no sector automóvel é absolutamente claro. Continuarei a monitorizar este sector e é provável que vejamos mais diminuições na produção de automóveis que arrastariam a produção industrial mais baixa.

As lentidões económicas emanam sempre de sectores em que a procura de pent-up se esgotou e irradiam para outros sectores da economia. Nos Estados Unidos, uma recessão geralmente não ocorre a menos que a desaceleração na fabricação se estende ao setor de serviços. O setor de serviços permanece saudável, embora tenha havido alguns sinais de fraqueza, ou seja, o mais recente índice de não produção do ISM.

Não-fabricação ISM:

Fonte: Bloomberg

Agarrando-se ao formulário e apenas focando a taxa de câmbio, ele mostra o índice de serviço ISM caindo de 61,6 para 55,5. Muitos dirão que o ISM ainda é “bom”, mas isso é uma opinião. Desaceleração ou aceleração é uma abordagem baseada em fatos.

A desaceleração do emprego está a mudar para os serviços? Isto não é desobstruído neste tempo, mas nós temos o início de um abrandamento mais pronunciado no componente do emprego para o índice de serviço do ISM.

ISM não-Manufacturing-emprego:Fonte: Bloomberg

Não estou pedindo que o abrandamento do emprego no serviço comece a aparecer no relatório de emprego baseado numa métrica ISM.

Meu prognóstico continua a ser um declínio contínuo no setor de manufatura, incluindo o emprego, que é mais específico para o mercado automobilístico.

Uma desaceleração económica mais grave irá materializar-se se o mercado automóvel e o declínio da produção se espalham para o sector dos serviços.

Esta mesma série ocorreu em 2015 e uma recessão foi evitada, como o declínio no setor de serviços dos Estados Unidos não foi suficientemente pronunciado.

Continuaremos a acompanhar essas tendências, especificamente a desaceleração do setor automotivo que acelerou empiricamente para baixo.

As taxas de juros continuam a responder à taxa de mudança no crescimento econômico, confundindo a visão consensual de que as taxas devem ser crescentes. Vou deixar a chamada de curto prazo sobre as taxas de juros para os outros, mas neste ambiente, uma desaceleração da economia empiricamente observável, as taxas de juros podem subir temporariamente, mas é improvável que se tornem elevados sem uma reaceleração em um Crescimento nominal de base ampla.

Eric Basmajian é um analista colaborador da FATRADER focado nas tendências. Ao se casar com um fundo diversificado, com uma licenciatura em economia e experiência em um fundo de hedge quantitativo, Eric desenvolveu uma metodologia única para prever os principais pontos de inflexão econômicos.

[ad_2]

Noticias

Leave a Reply